Cette note synthétise l’actualité financière et vous fournit les niveaux pivot sur les marchés.

La Banque centrale européenne (BCE) a relevé jeudi, comme prévu, son taux directeur d’un quart de point, à 1,50%. Une décision qui n’a surpris personne même si elle inquiète certains économistes. La gardienne de l’euro avait en effet multiplié les avertissements sur l’inflation depuis la précédente réunion du conseil des gouverneurs début juin, où elle avait laissé ses taux directeurs inchangés après la hausse effectuée en avril. Mais il ne s’agissait que d’un simple répit après le relèvement de 0,25% opéré en avril, le premier depuis juillet 2008. L’inflation a encore atteint 2,7% en juin, soit bien au-delà de l’objectif à moyen terme de la maintenir au dessous des 2%

Seules des inquiétudes sur la solidité de la reprise auraient pu lui faire changer d’avis. Mais ce n’est manifestement pas encore le cas malgré la crise de la dette dans la zone euro. En clair, la BCE estime les marchés financiers suffisamment normalisés pour lui permettre de revenir à une politique monétaire moins accommodante. Elle a ainsi également relevé son taux de prêt marginal auquel les banques peuvent emprunter en cas d’urgence de 2% à 2,25% et son taux de rémunération des dépôts des banques a été porté de 0,50% à 0,75%.

Jean-Claude Trichet a toutefois déclaré que la BCE allait « continuer d’observer très étroitement » les développements de l’inflation en zone euro, un langage synonyme pour les économistes qu’il n’y aura pas de nouvelle hausse avant l’automne. « C’est la même formulation utilisée après la hausse d’avril, ce qui signifie que la BCE semble viser une nouvelle hausse des taux en octobre », décrypte Marco Valli, chef économiste pour la zone euro chez UniCredit. En outre, M. Trichet s’est passé jeudi de l’expression de la nécessité d’une « forte vigilance » sur les prix, qu’il a l’habitude d’utiliser pour laisser entrevoir une hausse des taux le mois suivant.

Cette pause serait justifiée par le fait que plusieurs indicateurs conjoncturels sont passés à l’orange dans la zone euro, comme l’activité manufacturière qui a ralenti. De plus, souligne Gilles Moëc, de Deutsche Bank, une nouvelle hausse accroîtrait la différence avec la Réserve fédérale américaine qui continue, elle, de soutenir l’activité avec des taux compris dans une fourchette de 0 et 0,25%.

Source: L’expansion.com

Le groupe Crédit agricole a annoncé le 24 mai lancer une offre sur le solde de 4% du capital d’Emporiki, dans le but de retirer sa filiale grecque en difficulté de la Bourse d’Athènes.

Crédit agricole SA a lancé de concert avec Sacam International SAS, filiale à 100% des caisses régionales de la banque verte, une offre à 1,76 euro sur les 20.466.745 actions encore en circulation, soit un montant total de 36 millions d’euros qui représente une prime de 37,5% par rapport au cours de la veille (1,28 euro). Le titre est très peu liquide.

Dans un communiqué sur l’offre, Crédit agricole estime que le plan de restructuration d’Emporiki engagé en juin 2010, et qui doit se traduire par un retour aux bénéfices de la banque grecque en 2012, « porte ses premiers fruits ».

« Emporiki retrouve son efficacité opérationnelle, avec la baisse notable de son coefficient d’exploitation (101% au 4e trimestre 2008, 65% au 4e trimestre 2010) et un RBE multiplié par 3 entre 2009 et 2010″, souligne le Crédit agricole.

Source: Reuters

Le président de l’Union européenne, Herman Van Rompuy, est venu ajouter mardi mettre en garde contre toute forme de restructuration: version douce avec rééchelonnement, ou option radicale avec non remboursement d’une partie de la dette: « Il existe un vrai danger qu’une forme ou une autre de restructuration ou rééchelonnement de la dette aggrave la situation », a-t-il déclaré à Paris.

« Les risques d’échec de telles opérations sont grands par rapport aux avantages potentiels », a-t-il insisté, « c’est pourquoi l’accent doit continuer à porter sur la mise en oeuvre des réformes difficiles mais nécessaires » en Grèce.

Il a donc pris le contre-pied du chef de file des ministres des Finances de la zone euro, Jean-Claude Juncker, qui a brisé un tabou la semaine dernière en se disant ouvert, sous conditions, à une « restructuration douce » de la dette de la Grèce avec des délais prolongés de remboursement.

Une option que la Commission européenne et l’Allemagne n’excluent pas non plus pour les créanciers publics mais aussi les détenteurs privés de dette grecque, banques et fonds d’investissement. Sous réserve qu’au préalable Athènes accélère le programme promis de 50 milliards d’euros de privatisations — aucun actif public n’a été cédé à ce jour — et réforme son économie pour réduire déficit et dette.

Bruxelles a cependant salué mardi le plan de redressement présenté la veille par le gouvernement grec, prévoyant des privatisations immédiates, notamment dans les télécoms et la banque postale, ainsi qu’une rigueur renforcée.

Cette idée de restructuration suscite des réserves en France. « La restructuration ou le rééchelonnement qui serait de nature à constituer une situation de défaut sont pour moi +off the table+, on n’en débat pas », a récemment dit à Bruxelles la ministre de l’Economie Christine Lagarde. L’Espagne et l’Italie redoutent une grave crise de confiance affectant toute la zone euro, qui les placerait à leur tour en première ligne face aux marchés financiers et mettrait en péril l’Union monétaire.

Ils l’ont fait savoir clairement à Athènes lors d’une récente réunion secrète à Luxembourg des principaux pays de l’Union monétaire avec Athènes, demandant aux autorités grecques de redoubler d’efforts pour assainir ses comptes, selon des diplomates.

La Banque centrale européenne campe elle aussi sur son refus de toute restructuration. L’un de ses membres, le gouverneur de la Banque de France Christian Noyer, a estimé mardi que ce serait « l’effondrement de l’économie grecque, c’est le scénario de l’horreur ». Quant à « l’allongement des maturités (délais de remboursement des obligations grecques), il pose des questions juridiques très compliquées, il y a de fortes chances pour que cela soit l’équivalent d’un défaut », a-t-il mis en garde.

Si la Grèce était considérée dans l’incapacité de rembourser son dû, elle devrait être concrètement maintenue sous perfusion financière pendant des années par la communauté internationale, à commencer par l’Europe, car elle ne pourrait plus emprunter sur les marchés.

Une restructuration de la dette grecque aurait des conséquences négatives, y compris pour d’autres pays européens, a prévenu à ce sujet l’agence de notation Moody’s dans un rapport publié mardi.

Les banques, et en particulier les établissements européens, ont multiplié au cours des 18 derniers mois les interventions pour éviter un durcissement de la réglementation bancaire en expliquant que les nouvelles règles prudentielles pénaliseraient le financement de l’économie, en renchérissant le coût du crédit pour les entreprises et les ménages.

En France, par exemple, les dirigeants bancaires ont expliqué que Bâle III obligerait les banques à lancer d’importantes augmentations de capital. Mais, finalement, toutes les banques françaises assurent qu’elles feront face aux nouvelles normes sans faire appel au marché.

« Je le dis avec beaucoup de respect. Je crois que les banques ont fait une erreur de communication fantastique », a déclaré Mario Nava, responsable de l’unité Banque rattachée au commissaire européen au Marché intérieur Michel Barnier.

Le comité de Bâle va d’ici 2018 imposer au secteur bancaire toute une série de nouveaux ratios financiers pour faire en sorte que les banques aient les ressources nécessaires à leurs besoins de fonds propres et de liquidités.